英国金融时报
由于中国已经将其估值过低的货币人民币与美国挂钩，因此美国金融危机后，美元每次贬值都意味着人民币对其他世界货币贬值。但是中国真的是全球货币战争爆发的罪魁祸首吗？
韩国、巴西、台湾、日本、瑞士以及其他许多央行，正在购买美元来防止它们本国货币的升值，以此来保护他们的出口。对于欧元汇率超过1.4美元，欧洲也是紧张不已。这远远超出了1.17美元的购买力平价率。
如今，美国正在采取严厉措施对付中国，也准备着一场贸易战。（美国）国会已授权总统，如果中国仍旧不愿大幅提高人民币对美元的价值，那么就对中国商品强加进口税。
但是人民币的估值过低——目前低了45%——已经存在许多年了。为什么美国突然采取富有侵略性的措施呢？为什么美国早前不采取措施呢？
原因在于资本的流动。以前中国用中美商贸中赚得的美元来填补美国的财政赤字，因此美国接受人民币的低估值。而今，中国人喜欢把资本投入到非洲和其他地方的原材料上，这让美国决策者愤怒不已。
美国得了便宜还卖乖
中国的投资转变非常剧烈。在2008—2009年间，中国以每月170亿美元的速度购买美国政府债券。但是在2009年9月，中国改变了投资方向。在 2010年的头7个月，中国不仅不再买入美国政府债券，甚至还开始出售手中的债券。中国每个月净出售70亿美元的美国政府债券。美国现在神经紧绷也是完全可以理解的。
伦敦市插入了中国留下的投资缝隙，提高了对美政府债券的购买量。在2008—2009年期间，伦敦的购买量是每月10亿美元左右，在今年头7个月增至平均每月280亿美元。由于英国本身是一个资本输入国，因此我们可以猜测，伦敦并不是自己持有这些债券，而是通过简单地重新包装这些债券，然后为这些债券取个印有伦敦盖章的新名字，然后转售到世界其他地方。
尽管不再为美国政府提供资金，但是中国仍旧是世界上最大的资本净输出国，自2006年以来，中国一直保持这个地位。在2007—2008年，中国平均每年输出4000亿美元的资本。当时，美国每年需要 8000亿美元的资本输入，来抵消几乎完全中断的私人储蓄，中国的大部分资本输出流到了美国。中国人的不愿消费，使得美国人能在许多年间依靠借来的资金建造新房，维持一个美国经济无力维系的消费水平。
当然，中国人一般不为美国的私有房地产提供资金。他们一般只购买政府债券，以及由半国有机构房利美和房地美发行的证券化的房地产工具。直接的房地产私人资本融资主要来自其他国家，比如德国。尽管如此，中国人通过为美国政府提供了原本要从美国纳税人中收取的资金，帮助美国达到更高的生活水准。
就这段历史来看，如今指责中国的汇率政策是有点卑鄙的。中国的汇率政策使美国人能在这么长的时期内，享受超出自己收入的生活水平。美国经常称人民币的低估值损害了美国利益，其实正是人民币的低估值，让美国人能做全民有房的美国梦。廉价中国产品的进口，使美国能腾出资本和人力，来大规模增加房产数量，由此急剧提高了美国人的生活水准。
如今，中国人不愿意继续在美国投资，这是可以理解的。他们曾尝试购买优尼科，进入美国能源市场，但是美国的政治人士阻止了这一并购举措。国会同样还以国家安全为借口，阻止了中国其他的直接投资。
人们只要回想光纤公司Emcore和金矿公司Firstgold的竞标案就明白了。美国想要中国人的资金，但是却只愿意提供信誉无保障的结构化证券，以及如今有通胀和贬值危险的政府债券。
如果美国停止频频对中国做卑鄙的道德指责，那么世界和平将会受益。事实比赤裸裸的政治利益更加微妙。
作者Hans-Werner Sinn是慕尼黑大学经济学和公共财政学教授，也是德国Ifo经济研究所主席。
原题：China's Fair-Weather American Friends
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